焦点观察：德业股份(605117):22年储能微逆增速亮眼,23年将持续爆发!-2022年年报点评
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事件:公司发布2022年报,,2022年实现总营收59.56亿元,同增归母净利润15.17亿元,同增162％,扣非归母净利润15.35亿元,同增188％。2022Q4营收18.82亿元,同增65.23％,环增10.68％,归母净利润5.9亿元,同增232％,环增24％,扣非归母净利润5.44亿元,同增247％,环降2％。
储能出货持续倍增、电池放量在即储能出货持续倍增、电池放量在即。
储能逆变器2022年实现收入24亿,同增354％,充分受益欧美储能需求爆发,对应出货29.9万台,同增约190％,其中2022Q4约11万台,环比略增。2023Q1我们预计出货12万台,环比持平略增,2023Q2储能进入旺季需求逐季增长,2023年全年我们预计出货70万台,同增130％+,同时随工商储占比提升+户储单台功率上行,储能单台产品价值量上行,产品线从户储到大储、从逆变器到电池逐步丰富;储能电池2022年实现营收1-2亿元,其客户基本为逆变器业务客户,随产能扩张2023年将规模放量,我们预计营收可达20亿元,2023Q1我们预计约2亿元,成为业绩增长新动能。
2023年微逆翻倍+增长、组串需求旺盛、除湿机稳定增长微逆2022年实现收入8亿元,同增658％,对应出货80.24万台,同比翻7倍增长,其中2022Q4出货约35+万台,环增47％+;欧洲2023年成为公司微逆新增长点,我们预计2023Q1出货20+万台,同比翻4倍增长,2023全年出货160万台+。组串式逆变器2022年实现收入7亿元,同增对应出货24.69万台,其中2022Q4约7万台,环比持平,,2023年我们预计出货40万台,同增60％;除湿机持续稳定增长,2022年实现收入5.8亿元,同增2023年预计增长约20％。
盈利预测与投资评级:基于公司行业领先地位我们维持此前盈利预测,我们预计公司2023-2025年归母净利润为27.8/47/66.7亿元,同增83％/69％/基于公司微逆及储能双轮高速增长,给予23年35倍PE,对应目标价407元,维持“买入“评级。
风险提示:政策不及预期,竞争加剧。
